Londono „Fintech Legacy“ rizikuoja
Neseniai žiūrėjau į skaičius ir jie pasakoja gana aiškią istoriją. JK technologijų finansavimas šiais metais sumažėjo 35% iki 16,2 milijardo svarų sterlingų, o tai yra gana reikšminga, kai pagalvoji. Praėjusiais metais Londono vertybinių popierių birža buvo išbraukta 88, palyginti su tik 18 naujų sąrašų. Man toks santykis atrodo netinkamas. O štai „Revolut“ – viena iš Londono sėkmės istorijų – skelbia planus perkelti pagrindines operacijas į Paryžių. Tai nėra pavieniai incidentai; jie yra modelio dalis, leidžianti manyti, kad Londonas gali prarasti savo, kaip Europos finansinių inovacijų centro, pranašumą.
Tačiau mano dėmesį patraukė štai kas: skaitmeninio turto pramonė nebėra vien tik spekuliacinė prekyba. Pasaulinės rinkos viršutinė riba dar rugsėjį viršijo 4 trilijonus USD, o kai kurios prognozės rodo, kad iki 2030 m. ji gali siekti daugiau nei 20 trilijonų USD. Tai nėra mažas pokytis. Tokios institucijos kaip „BlackRock“ ir „JP Morgan“ pradeda vertinti skaitmeninį turtą kaip teisėtą turto klasę, o ne tik kaip smalsumą.
„Stablecoin“ galimybė
Stabilios monetos mane ypač domina, nes atrodo, kad jos praktiškai sujungia tradicinius finansus ir kriptovaliutą. Pasaulinė stabilių monetų rinkos viršutinė riba dabar viršija 300 mlrd. USD, o „Citigroup“ prognozuoja, kad iki 2030 m. išaugs iki 4 trilijonų USD. Dažnai nepastebima, kad stabilių monetų emitentai sukuria didelę vyriausybės obligacijų ir iždo paklausą – jie jau turi daug JAV vyriausybės skolos.
Tačiau JK atrodo dvejojanti. Panašu, kad vienintelė didelė politinė partija, turinti aiškias skaitmeninio turto politikos pozicijas, yra „Reform UK“, o dabartinė vyriausybė siekia, kad visa sistema būtų pristatyta iki 2026 m. pirmojo ketvirčio. Atrodo, kad reikia laukti ilgai, kol kiti regionai judės greičiau.
Bankininkystės iššūkiai ir reguliavimo spragos
Ši bankininkystės problema vis iškyla atliekant apklausas – 50 % JK kriptovaliutų ir finansinių technologijų įmonių pranešė, kad joms buvo atsisakyta atidaryti banko sąskaitas arba jos uždarytos. Dar labiau stebina tai, kad 98 % kriptovaliutų rizikos draudimo fondų 2024 m. susidūrė su nepaaiškinamais bankų atsisakymais. Šis sistemingas „debankavimas“ smarkiai prieštarauja politikai, kuri padėjo tokioms įmonėms kaip Monzo ir Revolut pradėti veiklą.
Tuo tarpu JAV šių metų pradžioje priėmė GENIUS įstatymą dėl stabilių monetų sistemų, o ES MiCA reglamentas Europos rinkoms gali atnešti 1,8 trilijonus eurų. Honkongo licencijavimo režimas paskatino jų regiono rinkos augimą 85 %. Neseniai paskelbtas JK pranešimas apie JK ir JAV transatlantinę darbo grupę yra žingsnis į priekį, tačiau JK laikomasi JAV standartų, o ne nustato savo.
Centrinio banko painiava
Atvirai kalbant, paskutiniai Anglijos banko pareiškimai buvo gana painūs. Liepos mėnesį gubernatorius Andrew Bailey perspėjo, kad stabilios monetos gali kelti grėsmę tradicinei bankininkystei, nes sumažins priklausomybę nuo indėlių skolinimo. Jis netgi pasiūlė apriboti stabilių monetų atsargas. Tačiau šią savaitę jis visiškai pakeitė kursą, sakydamas, kad „būtų neteisinga nusiteikti prieš stabilias monetas iš principo“ ir pripažindamas, kad jos gali paskatinti mokėjimo naujoves.
Šis mąstymo pokytis yra sveikintinas, tačiau jis ateina be faktinių politinių sprendimų ir daugelį metų po to, kai kiti regionai priėmė panašias sistemas. Per tą laiką JK prarado pagreitį ir rinkos dalį.
Vilties priežastys
Nepaisant šių iššūkių, manau, yra priežasčių būti optimistiškais. „Gemini“ 2025 m. ataskaitoje matyti, kad JK kriptovaliutų nuosavybė išaugo iki 24%, auga greičiau nei net JAV. Toks visuotinis priėmimas sukuria natūralią geresnio reguliavimo poreikį. Po „Brexit“ Didžioji Britanija turi lankstumo, kurio ES trūksta – MiCA įgyvendinimas buvo sudėtingas, nes prognozuojama, kad dėl atitikties kliūčių licencijuotų įmonių skaičius sumažės 75 proc.
JK reguliavimo paveldas iš tikrųjų galėtų būti privalumas. Užuot sukūrusi visiškai naujas sistemas, JK gali pritaikyti esamus finansinių paslaugų reglamentus, kad apimtų skaitmeninį turtą. Šis principais pagrįstas požiūris gali geriau prisitaikyti prie greitų technologinių pokyčių nei į norminių taisyklių kūrimą.
Bet langas užsidaro. Kiekvienas vėluojantis mėnuo reiškia, kad konkurentai pritraukia daugiau institucinių investicijų, pritraukia geriausius talentus ir sukuria infrastruktūrą ateities finansų sistemai. „Revolut“ persikėlimas į Paryžių gali būti tik platesnės tendencijos pradžia, nebent politika greitai pasikeistų.
Britanija sukūrė savo finansinę reputaciją naujovėmis – nuo pirmojo pasaulyje bankomato iki novatoriško finansinių technologijų reguliavimo. Ši tradicija neturi baigtis analogine ekonomika. Ryžtingais veiksmais JK vis tiek galėtų tapti tiltu tarp tradicinių finansų ir skaitmeninės ateities.
