Kevinas Warshas buvo prisaikdintas 17-uoju Federalinių rezervų banko pirmininku 2026 m. gegužės 22 d., Senatui jį patvirtinus 54:45, o tai yra artimiausias balsavimas centrinio banko šiuolaikinėje istorijoje. Jis yra daugiausiai kriptovaliutų raštingiausias žmogus, kada nors užėmęs šį vaidmenį.
Santrauka
- Federalinio rezervo vadovas Kevinas Warshas pradėjo eiti pareigas kaip labiausiai kriptovaliutų žinomas lyderis centrinio banko istorijoje, turintis ankstesnių ryšių su Bitcoin ir su stabiliomis monetomis susijusiomis įmonėmis.
- Bitkoinas nukrito po Warsho paskyrimo, nes rinkos sutelkė dėmesį į jo paramą griežtesnei pinigų politikai ir lūkesčiams, kad palūkanų normos gali išlikti aukštesnės iki 2026 m.
- Analitikai teigia, kad švelnesnė infliacijos perspektyva galiausiai gali suteikti Warsh galimybę sumažinti palūkanų normas, o tai gali pagerinti Bitcoin ir kitų kriptovaliutų turto likvidumo sąlygas.
Jis pavadino Bitcoin „nauju auksu“ jaunesniems investuotojams, sakė, kad „manęs nejaudina“, turi asmeninių akcijų „Bitcoin“ mokėjimų startuolio, kriptovaliutų indekso valdytojo „Bitwise“ ir „stablecoin“ įmonės akcijų, taip pat buvo ryškus vyriausybės išleisto skaitmeninio dolerio priešininkas. Ant popieriaus tai atrodo kaip pati kriptovaliutiškiausia Fed kėdė, kokią tik galima įsivaizduoti.
Ir vis dėlto bitkoinas nukrito iki 74 190 USD savaitgalį iškart po to, kai jis pradėjo eiti pareigas, ir nuo to laiko smunka, dabar prekiaujama beveik 62 000 USD. Priežastis yra paradoksas, esantis Warsho paskyrimo centre, ir šiuo metu tai yra svarbiausia kriptovaliutų makro istorija. Žmogus, kuris labiausiai simpatizuoja Bitcoin kaip idėjai, gali būti mažiausiai draugiškas sąlygoms, kurių iš tikrųjų reikia Bitcoin kainai.
Šiame kūrinyje paaiškinama, kas yra Warshas, kodėl jo atvykimas spaudė kriptovaliutą, o ne jį pakėlė, ir ką žiūrėti, kai jo Fed formuojasi.
Labiausiai kriptovaliutų raštinga kėdė
Pradėkite nuo to, kodėl „Warsh“ popieriuje atrodė kaip geriausias įmanomas kriptovaliutų rezultatas.
Nė viena ankstesnė FED pirmininkė nepriartėjo prie savo tiesioginio įsitraukimo į skaitmeninį turtą lygio. Jo atskleistos investicijos apima akcijų paketą „Bitcoin“ mokėjimų startuolyje, ryšius su „Bitwise“, kriptovaliutų indekso valdytoju, vadovaujančiu „Bitcoin ETF“, ir pozicija stabiliame monetų projekte. Jis turėjo jas parduoti, kad atitiktų 2022 m. Fed taisyklę, draudžiančią valdytojams turėti su kriptovaliutų susijusio turto, tačiau pats turtas rodo tikrą pažinimą, o ne skeptišką skepticizmą, kurį dauguma centrinių bankininkų reiškia šia tema.
Jo vieši pareiškimai tai patvirtina. Warshas bitkoiną pavadino „nauju auksu jaunesniems nei 40 metų žmonėms“, apibūdino jį kaip galimą „tvarią vertės saugyklą, kaip auksas“ ir aiškiai pasakė, kad „manęs tai nejaudina“. Jis nuosekliai atskyrė Bitcoin, kurį laiko teisėta vertės saugykla, nuo platesnės privačių kriptovaliutų projektų, kurių daugelį jis atmetė kaip „beverčius“.
Jis buvo tvirtas JAV centrinio banko skaitmeninės valiutos, vyriausybės išleisto skaitmeninio dolerio, priešininkas, kurį daugelis kriptovaliutų pramonės laiko stebėjimo grėsme ir privačių stabilių monetų konkurentu. Pramonei, kuri daugelį metų bijojo CBDC, anti-CBDC kėdė yra tikras struktūrinis laimėjimas.
Taigi Warsh kriptovaliutų atvejis yra nesudėtingas: jis supranta technologiją, jis ypač gerbia Bitcoin, jis prieštarauja CBDC ir greičiausiai užduos konstruktyvų toną klausimais, kurie apibrėš kriptovaliutų reguliavimo ateitį, stabilių monetų taisykles, banko saugojimo standartus ir skaitmeninių mokėjimų infrastruktūrą. Tais lėčiau judančiais instituciniais klausimais jo pirmininkavimas gali pasirodyti esąs užpakalinis vėjas.
Problema ta, kad nė vienas iš to nepajudino kainos jam pradėjus eiti pareigas.
Kodėl jo atvykimas vis tiek spaudė kriptovaliutą
Kai Warshas buvo prisaikdintas, Bitcoin nepasirodė draugiškas veidas. Jis nukrito iki 74 190 USD, o tai yra žemiausis lygis per daugiau nei mėnesį. Norėdami suprasti, kodėl, turite atskirti Warsh nuomonę apie kriptovaliutą nuo to, ką Warsh galvoja apie pinigus.
Warshas visų pirma yra pinigų vanagas. Jis yra 2008 m. finansų krizės veteranas, kuris ilgus metus teikė pirmenybę griežtesnei pinigų politikai, aukštesnėms realioms palūkanų normoms ir mažesniam FED balansui. Ši pasaulėžiūra, dažnai vadinama „pagrįstais pinigais“, yra priešinga aplinkai, kurioje lengva gauti pinigų, kuri paskatino kiekvieną didelį kriptovaliutų bulių bėgimą.
Kriptografijos mitingai klesti dėl gausaus likvidumo ir žemų palūkanų normų – sąlygų, kurios stumia investuotojus išilgai rizikos kreivės link spekuliacinio turto. Kėdė, įsipareigojusi mažinti likvidumą ir išlaikyti aukštas palūkanų normas, nepaisant jo asmeninio požiūrio į Bitcoin, vadovauja aplinkai, kuri prieštarauja kriptovaliutų kainai.
Laikas pablogino situaciją. Warshas paveldėjo infliacijos problemą: balandžio mėn. VKI siekė 3,8 proc., tai yra aukščiausias rodiklis per beveik trejus metus ir gerokai viršija FED 2 proc. tikslą. Jis anksčiau buvo signalizavęs apie tam tikrą atvirumą mažesniems tarifams, tačiau dėl karštų infliacijos duomenų šią poziciją apginti buvo daug sunkiau.
Rinkos į tai sureagavo sumažindamos lūkesčius sumažinti palūkanų normas. Tuo metu, kai jis pradėjo eiti pareigas, prekybininkai nulinės palūkanų normos mažinimo tikimybę 2026 m. numatė 62 proc., o nuo to laiko šis skaičius išaugo iki 69 proc. Dabar rinka lažinasi, kad FED išlaikys aukštas palūkanų normas visus metus.
Taip pat buvo konkretus momentas, kuris išryškino rinkos skaitymą. Per savo parodymus Senate Warshas sakė, kad prezidentas Trumpas niekada neprašė jo žadėti palūkanų mažinimo. Šis vienintelis pareiškimas, rodantis jo nepriklausomybę nuo Baltųjų rūmų reikalavimų agresyviai švelninti, sukėlė staigų Bitcoin išpardavimą. Prekybininkai tikėjosi, kad Trumpo paskirta kėdė reikš greitą sumažinimą. Warshas liepė tuo nesitikėti.
Taigi paradoksas išsisprendžia švariai. Rinka neįkainoja FED kėdės nuomonės apie Bitcoin. Tai įkainoja Fed kėdės poveikį likvidumui. Kalbant apie likvidumą, kriptovaliutų raštingiausia kėdė istorijoje taip pat yra viena niūriausių, todėl artimiausiu metu jis bus priešpriešinis, o ne galinis vėjas.
Jaučio dėklas slepiasi vanago viduje
„Warsh“ yra skaitomas optimistiškiau, todėl verta žiūrėti rimtai, nes vėliau 2026 m. jis gali pakeisti visą vaizdą.
Svarbiausia yra Warsho disertacija, kurią analitikai vadina „QT-for-cuts“ arba „AI produktyvumo“ argumentu. Idėja yra ta, kad dėl dirbtinio intelekto gaunamas našumo padidėjimas leidžia ekonomikai augti nesukuriant infliacijos, o tai savo ruožtu reiškia, kad Fed gali sumažinti palūkanų normas neperkaitęs kainų. Jei Warshas tikrai tuo patikės, jis galėtų susieti mažėjantį balansą su faktiniu palūkanų mažinimu, sumažindamas kapitalo sąnaudas ir tvirtindamas, kad palaiko drausmę. JPMorgan, be kita ko, tikisi, kad Warsh sieks sumažinti palūkanų normas, kai įsitvirtins šiame vaidmenyje, būtent dėl šios AI produktyvumo logikos.
Jei šis scenarijus išsipildys, kriptovaliutų skaičiavimas apverčiamas. Palūkanų mažinimas 2026 m. antroje pusėje padidintų pasaulinį likvidumą, susilpnintų dolerį ir nukreiptų kapitalą, ieškant didesnės grąžos turto, būtent tokioje aplinkoje, kurioje istoriškai veikė Bitcoin. Šiame pasaulyje Warshas tampa užpakaliniu vėju, kurio visada tikėjosi kriptovaliutų atvejis: kėdė, kuri gerbia Bitcoin ir suteikia pinigų švelninimo, kuris jį pakelia. Kai kurie analitikai šiuo keliu nubraižo Bitcoin tikslus, kurių vertė siekia beveik 95 000 USD.
Kontrapunktas ir priežastis, kodėl rinka to neįvertino, yra ta, kad švelninimui reikia makroekonominio pagrindimo, kurio šiuo metu nėra. Infliacijai 3,8 proc., o naftos kainoms kilus dėl įtampos Artimuosiuose Rytuose, tarifų mažinimas atrodytų kaip kapituliacija prieš politinį spaudimą, o ne su tvirta politika, o Warshas savo patikimumu pareiškė dėl nepriklausomybės. Kaip sakė vienas analitikas, be tikros priežasties švelninti, bet koks sumažinimas „bus sutiktas skeptiškai ir parduodamas“. Jaučio atvejis yra tikras, tačiau jis priklauso nuo infliacijos aušinimo, kad Warsh dangtį galėtų nupjauti. Kol tai neįvyks, vanagas valdo.
Ką iš tikrųjų žiūrėti
Visiems, kurie bando perskaityti, kaip Warsh’s Fed paveiks kriptovaliutą, keletas konkrečių signalų yra svarbesni nei kasdienis kainų triukšmas.
Pirmasis – jo debiutinis susitikimas. Warshas pirmininkauja savo pirmajam FOMC susitikimui birželio 16–17 d., ir tai bus pirmasis rinkoje tikras žvilgsnis į jo požiūrį pirmininkaujant, o ne kaip kandidatas. Teiginys, tarifų prognozių taškinė diagrama ir jo spaudos konferencijos tonas parodys, ar jis linkęs į dirbtinio intelekto produktyvumo mažinimo tezę, ar įsigilinti į infliaciją. Tai vienintelis svarbiausias trumpalaikis katalizatorius.
Antrasis – infliacijos duomenys. Kadangi visas bulių atvejis priklauso nuo infliacijos atšalimo, kad būtų pateisinamas sumažinimas, kiekvienas VKI spaudinys dabar yra kriptovaliutų įvykis. Švelnesnių infliacijos rodmenų serija suteiktų Warsh’ui galimybę atsipalaiduoti ir galėtų pakeisti likvidumo vaizdą kriptovaliutų naudai. Tęsiami karšti atspaudai užfiksuoja vanagą vietoje. Stebėkite mėnesinius VKI leidimus kaip tiesioginį įvestį į kriptovaliutų perspektyvą.
Trečias – kurso sumažinimo koeficientai. Rinkos kainodara, šiuo metu maždaug 69 procentų tikimybė, kad 2026 m. bus nulinis sumažinimas, yra tiesioginis nuotaikų matuoklis. Jei šis skaičius pradės mažėti, o tai reiškia, kad prekybininkai pradeda tikėtis sumažinimų, tai reikš, kad makrokomandos krypsta link kriptovaliutų. Jei jis išlieka arba pakyla, slėgis tęsiasi.
Ketvirtasis yra lėtesnis reguliavimo kelias, kuriame Warsh gali būti labiausiai svarbus. Jo požiūris į stabiliųjų monetų reguliavimą, banko kriptovaliutų saugojimo standartus ir skaitmeninių mokėjimų infrastruktūrą formuos institucinę aplinką, neatsižvelgiant į tai, ką Bitcoin kaina kas mėnesį veikia. Jo pozicija prieš CBDC jau yra struktūrinė teigiama. Šie klausimai yra ilgesni nei sprendimai dėl tarifų, tačiau būtent juose kriptovaliutų raštinga kėdė gali palikti patvariausią pėdsaką.
Sąžininga santrauka yra tokia, kad Warsh yra du dalykai vienu metu, o kuris iš jų dominuoja, priklauso nuo infliacijos. Jis yra pinigų vanagas, kurio piniginiai instinktai spaudžia kriptovaliutų kainą artimiausiu metu, ir jis yra kriptovaliutų raštingas, prieš CBDC nukreiptas pragmatikas, kuris gali tapti tikru užpakaliniu vėju, jei dirbtinio intelekto skatinamas produktyvumo padidėjimas leistų jam vėliau šiais metais sumažinti palūkanų normas. Rinka kol kas nustato vanagas.
Jaučio byla niekur nedingo. Tiesiog laukiama infliacijos duomenų, kad kriptovaliutams palankiausiam Fed kėdei istorijoje būtų suteiktas leidimas taip elgtis.
Šis straipsnis skirtas informaciniams tikslams ir nėra finansinis ar investicinis patarimas. Kriptovaliutų rinkos yra labai nepastovios. Aprašyti skaičiai ir analizė atspindi 2026 m. birželio 5 d. turimus duomenis. Prieš priimdami investavimo sprendimus visada atlikite savo tyrimą ir pasitarkite su kvalifikuotais finansų specialistais.
